文 | 《财经》记者 陈潇潇
修改 | 谢丽容
上一年，雷军还在提十个季度重回国内榜首，存亡看淡。到了本年，小米任何一个高管都不再对手机事务做销量预期。
商场改动波谲云诡，危机相随，小米的规矩稳健了，担忧也更多了。
3月31日晚间，小米集团发布了2019年全年财报，全年完成营收2058.38亿元，同比添加17.7%。其间毛利286亿元，同比添加28.7%，毛利率由上一年同期的12.7%升至13.9%，添加1.2%。经调整后净赢利为115.32亿元，同比添加34.8%。
在全球手机商场继续缩短的2019年，这看起来是一份不错的财报。小米不仅以8%的比例接连7个季度，坚持了全球第四的销量排名。手机事务也一如平常，扮演了总营收的大头。财报显现，小米手机事务2019年收入达1221亿元，占总收入的59.3%，同比添加7.3%。
不过，收入及销量添加的背面，小米手机事务却越来越难盈余了。2019年，小米在出售推行及研制的总开销挨近200亿元人民币，但均价仅进步了2.2个百分点。
一位摩根大通的出资人对《财经》记者表明，手机商场现已饱满，未来开展空间有限，且竞赛十分剧烈。关于小米而言，要坚持手机事务已很不简单。
小米的别的两项高毛利事务，互联网服务及IoT（物联网）皆维系于手机这个中心硬件进口。本年，是小米诞生的第十个年初，小米的IoT生态系统已衔接超越2.35亿的设备。这也一直是推高小米市值的中心故事。
不过，IoT是整个职业的开展的新趋势，而不是某个公司的单纯故事。一位长时刻重视小米的二级商场出资司理对《财经》记者表明，“IoT事务假如不能真实做到互联互通,不发生数据价值，含义就不大。”
因此，关于小米而言，如安在未来一年稳住手机事务仍然是最艰巨的应战。
手机事务越来越难挣钱
仅从销量上看，小米手机的效果的确不错。据第三方组织Gartner数据，2019年小米在全球一共卖出了1.23亿部智能手机，紧随三星、华为以及苹果之后，排名第四。在全球手机销量全体下滑1%的情况下，小米是除了华为，出货量同比添加最大的公司，达到了5%。
销量添加的中心动力来自海外商场的继续发力。多位出资者对《财经》记者点评，曩昔一年，小米做过最对的事便是深化拓宽国际商场。
据第三方组织IDC数据，2019年小米国内商场出货量下滑了17%，但海外添加了28%，对冲了国内丢失。到现在，海外商场现已奉献了76%的手机销量。
其间，除了印度这个不折不扣的销量引擎，最大的增量来自欧洲商场。据《财经》记者了解，小米自2016年年末就开端拓宽独联体及欧洲商场，比较OPPO及vivo，时刻更早。因为前期的品牌及途径堆集，欧洲已成为小米的第二大海外商场，占总销量的三成。
据另一家第三组织Canalys的数据，2019第四季度，小米智能手机出货量在西欧同比添加115.4%。其间，西班牙商场的出货量同比添加65.7%，商场占有率22.8%，排名第二；在法国和意大利商场，别离同比添加69.9%和206.2%，均排名第四。
财报显现，到2019年末，小米海外事务总收入已达912亿元人民币，同比添加30.4%，占总收入的44.3%，与国内已开端平起平坐。
从现在来看，海外的确挽回了手机事务的颓势，但小米手机事务的盈余才干却没有显着改进。关于长时刻资金商场来说，收入添加趋势仅仅一方面，终究仍然要看企业盈余的改动。
《财经》记者查阅小米近两年财报发现，虽然手机事务毛利率从2018年的6.2%升至2019年的7.2%。但比较2017年8.8%的毛利率，小米手机的毛利水平并没有回到最佳水平。这是因为小米手机均价（ASP）的进步起伏在减缓，但一起出售本钱开销又大幅增多。
2018年小米手机ASP同比添加了8%，从881元上升至959元。但到了2019年，ASP只同比上升了2.2%。与此一起，出售推行本钱已从2018年的80亿元人民币添加为2019年的104亿元，同比添加挨近30%。
事实上，曩昔一年小米曾期望经过拆分红米和小米品牌改进均价问题。分拆的优点很显着，红米专心性价比，小米做高端品牌专心产品功能。一个做大销量，一个拉动赢利。
但现在来看，分拆作用还未彻底开释。第三方组织Gfk多个方面数据显现，从国内商场看，虽然2019年小米卖出的手机中，超越3000元以上的中高端机型占比已从2018年的4%上升至了7%。但93%的销量仍然来自3000元以下的中低端机型。
其间，小米手机的出售主力仍然在2000元到1000元档位，占比达49%。比较之下，OPPO、vivo，华为有更好的赢利结构，3000元以上的机型，销量占比别离为13%、19%以及50%。
另一方面，因为海外仍处于用性价比翻开商场的阶段，短时刻内，小米也很难看到盈余的敏捷改进。事实上，在海外90%以上的手机销量靠红米拉动。即便在欧洲，比例的添加也根本来自200欧元以内的低端商场，赢利率并不高。
财报显现，2019第四季度，智能手机部分毛利率由上个季度的9.0%降至7.8%。小米总裁王翔在年报媒体电话会上表明，毛利下滑的原因有二：一是用贱价产品拓宽海外商场的需求，拖累了整体ASP，二是因为在海外商场进行了降价促销。
接下来的应战特别显着。新冠疫情继续延伸下，全球多个国家感染率攀升，来自顾客的需求变得不确定。第三方组织IDC猜测，第二季度全球手机商场将下滑10%以上。
王翔对疫情的预期相对达观。他以为，欧洲还在疫情的爆发期,3月和4月对事务的影响较大，进入5月可能将看到复苏痕迹。现在，小米现已封闭了其在英国的仅有一家体会店。
假如印度商场再呈现疫情延伸的问题，必然影响小米收入。不过，一位印度手机出售人士告知《财经》记者，因为小米在印度的出售，三分之二由线上构成，线下途径只占三分之一。等疫情操控后，线上途径会恢复得更快，影响有限。
高毛利事务的幻想空间？
比较手机事务，互联网服务及IoT（物联网）事务现在还处在快速生长的阶段。
财报显现，2019年互联网服务及IoT的毛利率坚持了稳定添加，别离为11.2%和63.7%。2019年，IoT收入621亿元，同比添加41.7%；互联网服务部分收入达198亿元，同比添加24.4%。
大部分职业人士以为，5G降临后竞赛维度会升级成IoT之战，以及应用层的生态赛。这不仅是推高小米估值的要害故事，“AIoT+手机”也被视为小米现在最重要的战略。
到2019年年末，耕耘6年的小米IoT渠道衔接的设备数超越了2.35亿台，同比添加55.6%。具有五件及以上IoT产品（不包含智能手机及笔记本电脑）的使用者数量，添加至410万，同比添加77.3%。
在华为、小米、OPPO、vivo几家巨头中，小米的生态渠道建得最早也最完善。不过，物联网的故事，不是一个厂商能讲出来的，而是整个职业开展的趋势。
IoT仍处在讲故事阶段，接下来，要做到互联互通,发生数据价值，才有实质上的商业价值。
也便是说，在小米凭仗5G，把手机、家电及其他终端的销量真实做大，下降边沿本钱，成为一个系统性的价值网络之前，现在的IoT更像一个对冲事务，“补助手机事务没问题，可是反哺手机事务，反向引流，还有间隔。”
不仅是IoT，互联网营收也依赖于智能手机引流，特别是国内商场。关于我国的手机厂商来说，互联网营收根底在国内，海外商场因为被谷歌吃掉大头，鲜有奉献。
一位业内人士对《财经》记者表明，假如国内每个手机用户奉献50元人民币的互联网营收。那么在海外，均匀10个手机用户才干奉献相同的营收。
这在某种程度上预示着在总营收中，占比高达59.3%的手机仍然是小米生态的中心硬件进口。前述摩根大通出资人对《财经》记者表明，接下来最检测小米的是，5G年代，手机事务的可继续性。回到原点便是，比较微弱的竞赛对手，小米更需求一款能感动顾客的手机。
这一方面取决于产品才干，另一方面则取决于对技能研制的投入。
财报显现，2019年小米研制开销添加了29.7%，由58亿元上升为75亿元人民币。曩昔一年里，小米曾进行了两次技能整理。先是树立技能委员会，将人工智能与云渠道部一分为三，然后录用19位集团技能委员会委员，加大技能战略在公司中的比重和资源。
雷军表明，2020年将投入100亿元到研制傍边，这中心还包含加大芯片及供应链的出资。揭露材料显现，自2020年1月16日起，小米经过旗下专攻半导体范畴的“小米长江工业基金”，在短短两个多月内，敏捷出资了8家半导体公司。
至此，小米在半导体范畴的出资布局已达19家，掩盖从Wi-Fi芯片、射频（RF）芯片、MCU传感器到FPGA等多个芯片产品范畴。
芯片是手机立异的中心环节，这些出资一方面能从源头驱动立异，另一方面进步供应链议价才干。不过，华为足足用了数十年的时刻才有现在的效果，关于小米来说，这是一个“0到1”阶段，成效怎么，仍然有待时日。
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