假如未来几年内无法再融资1000亿美元，这家美国商业史上最成功的公司或将破产重组。
编者按
继上一年被“踢出”道琼斯指数后，百年老店美国通用电气公司（GE）再次遭受“黑天鹅”。
8月15日，闻名财政专家哈里·马科波洛斯（Harry Markopolos）发布一份长达170页的陈述，责备GE涉嫌财政造假，并将其称为“比安定公司更大的诈骗行为”。
这位麦道夫（Madoff）诈骗案的最早揭穿者声称，GE财政造假问题所触及的总金额约380亿美元，相当于公司市值的40%。这些行将到来的财政丢失将炸毁GE的财政平衡，该公司的资金情况远差于其对外宣告的情况。
陈述发布当天，GE股价跌落11%，创下该公司自2008年4月以来的最大单日跌幅。
GE董事长兼首席履行官劳伦斯·库尔普（Lawrence Culp）很快宣告声明否认了来自马科波洛斯的指控。但这家百年老店的出路命运依然错综复杂。
「角马动力」曾于数月前宣告《百年GE挨近破产，传奇霸业何故衰亡？》，本文企图从前史的维度深度分析GE走向式微的本源。
文/严凯
1980年，当雷吉·琼斯决议挑选杰克·韦尔奇为接班人时，他或许不曾想到，面前这位烦躁、莽撞的年青人，会将通用电气（GE）的市值从130亿美元带到巅峰时期的近6000亿美元，并使之成为美国市值最高的公司。
作为通用电气的第七任总裁，琼斯曾是美国四任总统——尼克松、福特、卡特和里根的经济参谋。这位性情内向的英国“绅士”之所以挑选韦尔奇，是因为他深信“挑选继承人的首要准则是，千万不要寻觅和你相同的人”。
他在1982年哈佛商学院授课时叙述了他的用人之道。“另一条是，你最好留神调查一下将来的形势……（而且）找出可以习惯那个环境的人，而不是让继承人习惯你地点的环境。”
挑选韦尔奇，被证明是琼斯掌握通用电气八年里最英明的决议。
韦尔奇曾掌舵通用电气20年。这位通用电气史上最年青的董事长和CEO将这个充溢官僚主义气味的公司，打造成为一个充溢奋发向上，赋有活力的超级巨擘。
2001年，韦尔奇功遂身退 。他不只成为美国商业史上最出色的商界精英，有“全球榜首CEO”之称，一起仍是一名办理学大师，其作品被奉为办理学经典，受很多公司崇拜。
在挑选接班人时，韦尔奇相同遵从琼斯当年“挑选继承人的首要准则”，下一任者杰夫·伊梅尔特性情和顺，总是面带微笑。
伊梅尔特是走运的，他接手了一家市值超越4000亿的商界巨擘；他也是不幸的，虽然其时美国的互联网泡沫刚刚幻灭，但来自硅谷的高科技公司开端兴起，它们多财善贾，成为新年代的宠儿。
韦尔奇和伊梅尔特掌握下的通用电气奉行股东价值理论，依托强壮的金融实力，经过不断并购来完成收益的持续增加，以此来取悦华尔街。
这种以股价为成绩单的短视行为让公司不再关怀新产品，不以客户为中心，然后逐步失掉竞赛力，为日后的沉沦埋下祸源。
当伊梅尔特2001年成为接班人时，曾有人判别，这位顶着韦尔奇接班人光环的“宠儿”很快会发现，自己似乎处在桑德拉 布洛克在《生死时速》中地点的方位：驾驭着一辆减速就会爆破的大巴车。
十七年后的今日，这辆大巴车正处于爆破的边际。本年6月，通用电气110年来初次从道琼斯工业均匀指数中退市，大厦将倾。
华尔街的分析师曾对通用电气不吝溢美之词，但这次连他们也为通用电气断定“死缓”——假如未来几年内无法再融资1000亿美元，这家美国商业史上最成功的公司或将破产重组。
现在，通用电气不得不兜销财物来敷衍当时危局。但堕入泥潭的大巴车，明显无法再坚持高速的作业，爆破随时会发作。
深陷泥潭
两个多月前，当通用电气挨近山崖时，规范普尔公司推了一把。该公司下调了通用电气的信誉评级，从A下调至BBB+。
这个评级仅比废物债等级高出3个等级。10月底以来，通用电气各种债券跌落起伏从5%到18%不等。
自1892年建立以来，这家具有126年悠长前史的美国工业巨擘遇到史无前例的危机。该公司现在负债超千亿美元，在全球负债最高的非金融公司中排名第六。
曾让韦尔奇倍感自豪的股价也遭受断崖式大跌。2017年，通用电气股价累计跌落45%，第四季度巨亏近100亿美元。
本年11月，该公司股价曾在一周内暴降50%，从2016年到现在，市值已蒸腾约2000亿美元。
通用电气堕入的危机让伊梅尔特灰心丧气。这位一年前刚被评为“2016年最具影响力CEO”的商界大佬于上一年8月正式卸职。
与韦尔奇卸职时的风景无限比较，伊梅尔特被华尔街当成是通用电气深陷泥潭的元凶巨恶。在他掌握的16年里，该公司一步步滑向深渊。
自1982年参加通用电气商场部以来，伊梅尔特为这家公司服务了35年。后来，他从剧烈的竞赛中锋芒毕露，终究被韦尔奇认定为接班人。
但批判者以为，伊梅尔特有着“报喜不报忧”的行事风格，他的盲目乐观和自负简单导致丧命的决议方案。
例如，他在任期间，通用电气总计斥资290亿美元回购股票，均匀价格在30美元。但该公司股价现在不到7美元。他的回购行为，被痛斥为糟蹋巨额公司现金。
不过，由此将罪责悉数面向伊梅尔特明显有失公允。他的上一任在缔造光辉的一起，也为继任者埋下了消灭的种子。
其间最大一颗是通用金融（GE Capital），被批判为“伪装成工业巨擘的对冲基金”。
但这家金融服务机构建立的初衷，其实是帮忙出售中心工业产品。
跟着通用金融在金融危机迸发前十年获得的惊人成功，副业开端占有主导地位，营收占比乃至超越一半，财物规划一度达5380亿美元，事务进入商业信誉卡、租借和再保险等简直一切非银行金融服务。
将工业和金融资底细结合，是韦尔奇不断赢的诀窍地点。
金融部分凭仗工业部分拓宽客户群，为通用电气带来丰盛的收益和赢利。通用金融满足的现金流则为通用电气大举进行工业并购供给满足的弹药支撑。
与此一起，工业部分的信誉评级得到提高，而工业的高信誉评级又反哺金融部分在金融商场下降融本钱钱。
但金融危机后，通用电气金融事务深受冲击。之后，跟着监管趋严，通用金融再也难以为继。
当伊梅尔特2013反响过来，为时已晚，这辆藏有定时炸弹的大巴车随时都或许爆破。
伊梅尔特本来有满足的时刻去掐灭危险，但他明显缺少力挽狂澜的才能和决计，他乃至乐于躺在韦尔奇缔造的帝国里享用虚幻的富贵，眼中唯有商业数字。
断臂求生
在韦尔奇年代，通用电气这辆大巴车一向处于高速行驶中。凭仗通用金融供给连绵不断的资金支撑，这家标志着美国工业巅峰的公司四处并购。
一项研讨标明，仅1985年-2000年期间，通用电气9.9%的年均增加率中，4个百分点来自并购买卖。
伊梅尔特接班后，通用电气仍旧遵从股东价值理论。
他最近建议的一次超级并购发作在2014年，以123.5亿欧元并购具有90年前史的法国电力设备制作巨擘阿尔斯通。
但这项收买让通用电气担负220亿美元的管帐减值。为此，本年10月，该公司不得不将股息从每股12美分减少至1美分，以节约39亿美元。
伊梅尔特寄望于经过收买阿尔斯通来改善公司的营收情况。但跟着光伏、风电等可再生动力的快速开展，全球对传统发电设备的需求快速下降。
在并购三年后，通用电气不得不在上一年12月减少1.2万个电力事务岗位，占该部分职工总数的近1/5。
收买阿尔斯通折射出以伊梅尔特为首的高管层缺少真知灼见。
但对金融事务的危险，伊梅尔特早已嗅到，他从2013年着手剥离，企图将这艘大船拖离泥潭。
从2013年-2017年，在伊梅尔特的主导下，通用电气频频出售财物，触及金融相关事务的财物出售挨近10笔。
不过，他所采纳的“一刀切”的剥离办法，也备受诟病。
2013年7月3日，通用电气以24.1亿美元将泰国大城银行悉数25.33%的股权出售给三菱东京日联银行。
在通用电气许多的财物出售队伍，2015年至少六笔。
当年4月，该公司向黑石集团和富国银行出售物业部分GE Capital Real Estate大部分财物，总计230亿美元，别的40亿美元商用物业将售予其他买家。
两个月后，将旗下美国私募股权借款事务Antares Capital和30亿美元的银行借款组合出售给加拿大退休金方案出资委员会，交给额约130亿美元。
此外，还出售旗下坐落美国、墨西哥、澳大利亚和新西兰的车队融资事务，欧洲专门帮忙私有化融资的分支，美国医疗保健金融部分，通用本钱银行的网上存款渠道、以及存入该渠道的约160亿美元存款等。
除了金融事务，通用电气还出售NBC Universal余下49%股权给美国最大有线电视公司Comcast，后者还花14亿美元买走通用电气的洛克菲勒中心30号。
假如说韦尔奇年代令人目不暇接的并购让华尔街看到一个帝国的兴起，那么伊梅尔特相同令人目不暇接的财物兜销，让华尔街看到的则是帝国的坍塌。
如此大规划的财物出售并未将通用电气救于危卵，该公司依然具有上千亿的债款。这家从前“无鸿沟”公司在持续出售金融财物的一起，不得不将无价之宝的实体财物一起兜销。
11月16日，通用电气将15亿美元的医疗设备金融出资组合出售给TIAA银行。此前，该公司已出售了其在油田服务公司贝克休斯的37亿美元股份。
之后，通用电气还宣告出售部分通用数字（GE Digital）事务，并将剩下事务组成为一家独立公司。
伊梅尔特之后，接任者为约翰·弗兰纳里。
虽然这位阿尔斯通收买案的操盘手具有极为丰厚的金融事务经历，但他依然无法接受公司所带来的巨大压力。
14个月后，他宣告辞去职务，成为通用电气史就任期最短的CEO。
缺少魂灵的公司
杰克·韦尔奇在自传中曾说：“挑选接班人是我面临过最困难也是最苦楚的挑选。整个进程简直让我发疯，给我带来了很多个难以成眠之夜。”
他或许未曾料到，在伊梅尔特之后，通用电气CEO换的如此频频。这个从前“代表了今世西方办理实践的最高境地”的职位现在成为烫手山芋。
替代弗兰纳里的是前丹纳赫公司的CEO兼总裁劳伦斯·卡尔普。他的就任，打破通用电气一百多年来一向从内部选拔CEO的传统，成为榜首位空降兵。
卡尔普的燃眉之急仍旧是帮忙通用电气筹集资金，减少债款，以防止公司的债款评级进一步跌至次出资等级废物级。
本钱商场对这位新任“一把手”报以掌声。他就任后，通用电气当天的股价最高升幅16%，接连一周累计升幅也超越20%
和韦尔奇相同，卡尔普有骄人“战绩”。他曾成功带领丹纳赫从工业制作业公司转型为科技公司。期间，标普500的报答率为103%，而丹纳赫的出资报答高达465%，公司的市值也增加5倍。
不过，卡尔普依然面临巨大应战。比巨额债款更大的阻力或许来自于，他面临的是一家现已失掉魂灵的公司。
迪士尼公司董事长兼CEO迈克尔·埃斯特曾点评韦尔奇说：“杰克不只仅是一个商业巨擘，仍是一个有心灵、有魂灵、有头脑的伟人。”
但恰恰是埃斯特口中的这位“有魂灵”的伟人，为通用电气注入枯木朽株的老气。
很早以前，韦尔奇就建议，关于欠好的事务，即不能在商场中数一数二的事务，应该予以重组、出售或封闭。
他还将职工划分为A、B、C三类，排名最靠后的职工将被毫不客气地解雇。
上世纪90年代，韦尔奇痴迷于六西格玛，几近“张狂”。六西格玛是摩托罗拉在上世纪80年代创立的一套改善质量的办法，它一起也是下降本钱的有用办法。
后来，这套体系开端在美国整个商界分散。韦尔奇处处大谈如何做一家结构最精简、成绩最杰出、本钱最低价的公司，通用电气的巨大成功成为最好的背书。
但六西格玛仅仅用于完善现有流程，新思想或天壤之别的办法在公司内部没有多少开展空间。换句话说，韦尔奇不需要魂灵，只需要机械式的履行。
一个很好的例子是，韦尔奇曾为通用电气提出四项准则：全球化、服务、数字化和质量方案。其间，质量方案便是闻名遐迩的六个西格玛。
待伊梅尔特接班后，他遵从着长辈的四项准则，没有提出其他建议。他乃至称：“我所能做的最佳作业便是让通用电气公司四项准则的影响更广泛、更深化。”
可是，在他接手时，旧工业年代已走入结尾，信息年代走向台前。在新的年代背景下，那些顽固地秉持旧工业年代流水线式办理思想的公司，无一不堕入衰败。
历经韦尔奇和伊梅尔特两代领导人36年的锻炼，通用电气的旧工业化思想早已深化每个职工的骨髓。
汤姆·奥博伊尔在《不吝任何价值》一书中批判到，作为“不计后果地寻求赢利”的一部分，韦尔奇播下了“通用电气消灭的种子”。
在现代商业国际中，对一家公司来说，“魂灵”变得越来越重要。
在126年的开展进程中，这家由具有1093项专利的发明家——爱迪生兴办的公司，曾是立异的代名词。但在前史的长河中，通用电气的立异魂灵逐步被时刻消灭。
通用电气的标语是“愿望发动未来”。
现在，这家为人类开展发动过很多未来的商业巨擘，这次能发动自己的未来吗？
